국내 원·엔거래 활성화의 원화환율 안정화 효과

초록

원엔 외환시장이 존재하는 경우 엔/달러, 원/달러 및 원/엔 세 환율은 세 가지 위험요인(W1t, W2t, W3t)에 의해 변동하나 차익 거래를 도입, 사후적으로 세 환율간에 무차익거래 조건이 성립하도록 하였다.다음으로 원엔 외환시장이 존재하지 않는 경우 원/달러 환율은 자기자신의 충격, 엔달러 거래 충격 및 원엔 거래 충격 등 세 가지 충격에 의해 변동하는 것으로 모형화 하였다. 그리고 원/엔 환율은 시장에서 결정되는 환율이 아니라 원/달러 및 엔/달러 환율로부터 교차환율(cross rate)로서 계산된다. 여기서 원엔 거래 충격이 고려되는 이유는 원엔 외환시장이 존재하지 않으면 원엔 거래수요는 원달러 및 달러엔 등 두 외환거래를 통해 충족되어야 하며, 그 과정에서 나타나는 원달러 외환거래가 원/달러 환율의 변동을 야기할 수 있기 때문이다. 즉, 원엔 외환시장이 존재하지 않는 경우 원/달러 환율은 다음과 같이 자체 충격, 엔달러 거래 층격 및 원엔 거래 충격에 의해 결정되는 것으로 가정된다.

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