경영자의 과잉투자 성향이 영업활동 현금흐름에 미치는 영향

초록

[연구목적]본 연구의 목적은 과잉투자 성향의 경영자가 재무제표 현금흐름표에 보고되는 영업활동 현금흐름을 조정하는지에 관해 실증적으로 고찰하는데 있다. [연구방법]본 연구는 2007년부터 2018년까지 기간 동안 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 모든 재무자료를 이용할 수 있는 비금융업 기업의 12,880 기업－연도의 표본을 이용한다. 동 표본을 대상으로, 경영자의 과잉투자 성향에 대한 Biddle et al.(2009), Schrand and Zechman(2012), 그리고 Ahmed and Duellman(2013)의 대용치를 각각 적용하여 경영자의 과잉투자 성향이 보고 영업활동 현금흐름에 미치는 영향을 검증하였다. [연구결과]본 연구의 연구결과, 첫째 과잉투자 성향을 가진 경영자는 일반 경영자보다 음(－)의 보고 영업활동 현금흐름을 양(＋)의 방향으로 조정하는 것으로 나타났다. 마지막으로 과잉투자 성향의 경영자는 보고 영업활동 현금흐름의 상향조정에 적극적으로 관여하는 것으로 나타났다. 동 결과는 경영자 과잉투자 성향의 상이한 대체적 측정치에서도 강건하다. [연구의 시사점]본 연구에서는 경영자의 과잉투자 성향이 잉여 현금흐름의 고갈로 이어져 보고 영업활동 현금흐름 조정을 유도하고 있음을 보임으로써, 자본시장 참여자 및 정보이용자에게 재무제표 정보를 해석함에 있어 왜곡 가능성을 시사한다고 본다.

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